市场艳阳高照阳光照明 LED与传统业务齐发力
2013-11-07 16:11:15 作者:sales10 来源: 浏览次数:0 文字大小:【】【】【

  申银万国近日发布阳光照明的研究报告称,公司三季报高于预期。报告内公司实现营业收入23.83亿元,同比增长26.1%,毛利率19.0%,同比下滑0.8%。归属于上市公司股东的净利润为1.81亿元,同比增长0.7%,归属与上市股东扣除非经常性损益后的净利润1.40,同比下滑17.3%,EPS为0.28元/股,高于预期(0.24元/股)。

  Q3收入快速增长、费用率下降。公司Q3实现营业收入9.18亿元,同比增长32.2%,环比增长13.2%,相比上半年收入同比增速22.5%提速长9.7%,Q3收入快速增长的主要原因在于在海外市场大客户订单释放,而LED也出现超预期的增长。公司3Q的销售、管理费用率合计9.8%,显著低于上半年11.8%,这是业绩超预期的另一重要因素。值得注意的是,3Q营业外收入较少,盈利主要是主营业务贡献。传统照明稳中略降。传统照明受益于业务向传统照明大厂集中的趋势,公司业务基本保持稳定,略微有所下滑。3Q传统业务因为外销大客户的订单释放而较好,考虑到LED的替代影响,预计13年传统照明业务收入相比去年下滑5%,2014年预计将下降10%。

  LED综合竞争力强,2013-2014年将高速增长。传统照明产品制造、供应链管理和代工渠道方面的优势使公司在LED室内照明方面也具有强大竞争力。公司目前的出货能力在220万只/月(产能在250万只/月),上虞总部"年产6000万只(套)LED照明产品产业化项目"已于5月份开始投入生产,3Q上虞的产能释放,所以LED业务销售状况好于预期。预计2013年LED将实现11亿元收入,2014年预计将有接近翻番的增长。维持公司买入评级。由于业务超预期所展现的公司竞争力,上调公司财务预测,预计2013-15年盈利预测为0.50、0.63、0.79元/股(原预计为0.41、0.53、0.64元/股),目前价格对应13-15年PE为27.5X,21.6X和17.4X,考虑到公司LED业务方面具备的强大竞争力,预计公司将保持较快增长,维持买入评级。

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